文章目录

摘要

abstract

第一章 绪论

第一节 研究背景及意义

    一、研究背景

    二、研究意义

    三、贡献与不足

第二节 文献综述

    一、国外文献综述

    二、国内文献综述

    三、文献述评

第三节 研究内容与研究方法

    一、研究内容

    二、研究方法

第二章 相关概念和基础理论

第一节 相关概念

    一、市场化债转股概念

    二、财务绩效概念

第二节 相关理论

    一、资本结构理论

    二、委托代理理论

    三、利益相关者理论

第三章 我国市场化债转股现状分析

第一节 我国市场化债转股实施背景

    一、经济下行压力大

    二、企业杠杆率高

    三、银行不良贷款率高

第二节 我国市场化债转股模式

    一、利用资产管理公司债转股

    二、设立外部基金模式

    三、“优先股”模式和“可转债”模式

第三节 政策实施和落地推进情况

第四节 两轮债转股的比较分析

    一、债转股的背景及目标不同

    二、债转股的实施主体及对象不同

    三、债转股的实施方式不同

第四章 锡业股份市场化债转股案例概述

第一节 锡业股份市场化债转股背景

    一、锡业股份简介

    二、经营状况

第二节 锡业股份市场化债转股动因分析

    一、行业周期困境

    二、国家政策支持

    三、提升盈利能力

    四、缓解债务压力

    五、增强投融资能力

第三节 锡业股份市场化债转股方案介绍

    一、运作过程

    二、运作模式

    三、投资条件

    四、定价方式

    五、退出方式

第五章 锡业股份市场化债转股财务绩效影响分析

第一节 对公司市场反应的影响分析

第二节 对公司财务比率的影响分析

    一、熵值法和灰色关联度法介绍

    二、基于熵值法财务绩效评价体系的建立

    三、灰色关联度法财务绩效评价体系的建立

    四、纵向财务绩效对比分析

    五、横向财务绩效对比分析

第三节 对公司价值的影响分析

    一、价值评估方法

    二、营业利润的预测

    三、营运资本增加额预测

    四、折现率的计算

    五、自由现金流量的预测

第六章 结论、建议与展望

第一节 研究结论

    一、实施市场化债转股可以增强盈利和偿债能力

    二、实施市场化债转股可以提高融资和投资效率

    三、实施市场化债转股能够提升企业价值

第二节 研究建议

    一、坚持市场化原则

    二、注重长期发展

    三、健全股权退出通道

第三节 研究展望

参考文献

致谢

作者在读期间完成的研究成果

文章摘要:企业要取得持续稳定的发展,需要保持资金的充足。随着近年来经济危机的出现,企业的日常经营受到影响,盈利能力下降,过度依赖债务资金,资产负债率过高,资金紧缺导致偿还债务的能力有所不足,从而影响债权人的利益。在20世纪90年代,我国实施了第一轮债转股,这次债转股由政府主导,为的是缓解国企的债务压力,降低其资产负债率,减少银行的不良资产。主要由财政部提供资本金成立四大资产管理公司为主体来进行,这些资产管理公司都是为了进行债转股而临时成立的,由政府主导,主要是收购银行对国企的债权,将债权转变为对国企的股权,由此来消除掉银行无法收回的不良资产,实施的整个过程受政府的监督,本轮债转股的实施取得了不错的成效。如今为了解决近年来出现的企业债务问题,并结合供给侧结构性改革的实施,2016年国务院出台了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,开始了新一轮的市场化债转股。这一次的债转股采用市场化模式,由商业银行主导,吸引社会各资本的加入,能够有效地降低企业的资产负债率,使企业获得稳定持续的发展。锡业股份作为国内锡行业唯一的上市公司,也是传统的有色金属行业国企,在锡行业中处于领先地位。在经济环境低迷和有色金属价格下行的影响下,公司的经营发展遇到困难,盈利能力变差,债务偿还出现困难,并产生了亏损的情况。在2016年10月16日,公布了本次与建设银行合作的市场化债转股方案。在上述背景下,本文对锡业股份本次实施的市场化债转股进行深入研究。首先介绍了研究背景和意义,整理了国外和国内的专家学者在债转股动因、模式和效果等方面的研究成果,并对本文的写作思路和运用的研究方法进行总结。第二章介绍了市场化债转股和财务绩效的相关概念,随后介绍了本文所依据的三个理论,即资本结构理论、委托代理理论和利益相关者理论。第三章介绍了我国实施本轮市场化债转股的背景和模式,总结了市场化债转股出现以来的政策实施和落地推进情况,并从实施背景及目标、实施主体、实施方式三个方面对我国的两轮债转股进行对比。第四章先对锡业股份进行了简要的介绍,然后从外因和内因两方面分析其实施市场化债转股的动因,最后从过程、模式、投资条件、定价和退出方式五个方面介绍其市场化债转股方案。第五章采用事件研究法,通过计算累计超额收益率研究发布实施市场化债转股的公告对公司的短期市场影响,得出的结论是该市场化债转股事件对锡业股份来说是有利的,有正面效果,使公司股价相比之前明显升高了,产生了可观的超额收益率。然后通过采用熵值法计算锡业股份2013-2018年度各指标的熵值、差异系数和权重,运用灰色关联度法结合权重值计算出其各指标灰色关联系数的值和关联度。然后选取同行业另外三家公司贵研铂业、厦门钨业和东方锆业和行业平均按照上述方法计算出他们的各灰色关联度的值,对锡业股份与他们进行横向对比。经过纵向和横向的对比,最终得出锡业股份在债转股前后盈利能力和偿债能力整体呈稳定上升趋势,但是营运能力和成长能力得到的积极影响相对不明显,表明市场化债转股有效降低了锡业股份的杠杆率,并使公司在债务负担减轻的同时提高信用,公司在债转股后先后获得了大量融资,例如通过非公开发行股票和商业信用获得融资,从而能够投资于更多的项目,扩大业务规模,而且对公司的投资活动有一定的约束作用,防止投资于获利趋势不向好的项目,可以降低相关成本,增强公司的盈利水平。最后通过运用自由现金流量折现法进行企业价值评估,得出企业价值提升的结论,说明市场化债转股促进了锡业股份长期发展,增强国有资产的保值增值能力。本文最后一章对研究过程及结果进行总结,表明本次市场化债转股增强了公司的盈利和偿债能力,但是营运和成长能力效果不明显,有助于公司的进一步融资和投资,促进公司的长期稳定发展。并通过市场化债转股特点、管理和退出等方面提出对市场化债转股实施方面的相关建议。本文通过对市场化债转股的分析,希望能够为市场化债转股的研究提供价值,同时也希望能对锡业股份的发展带来一定的帮助,更希望对准备实施市场化债转股的同行业企业带来一定的借鉴意义。

文章来源：《中国钨业》 网址: http://www.zgwyzzs.cn/qikandaodu/2021/1110/399.html